2012年，景气究竟会如何演变？关键在三大议题，分别是：欧债危机、美国是否再起、中国能否软着陆，这些因素究竟会左右景气走势？

　　本刊记者越洋飞到伦敦，访问“金砖四国之父”欧尼尔、“末日博士”麦嘉华、中国人民银行货币政策委员夏斌，由这三大经济学家，解答2012年景气最重要的关键九问。

　　欧债危机　关键3问

　　　Q1.希腊被踢出欧元区，能解欧债危机吗？

　　只会引发骨牌效应，让欧元区瓦解。

　　金砖四国之父、高盛资产管理公司董事长欧尼尔指出，希腊“一度”应该离开欧元区，但随着欧债危机越演越烈，希腊退出的可能性已经降低。原因是，如果希腊退出欧元区，市场就会猜测接下来可能是葡萄牙，当葡萄牙退出，市场会问西班牙何时离开，一切会变得没完没了。这种骨牌效应，将造成欧元区瓦解。

　　Q2.如果意大利明年第一季倒帐会怎样？

　　债务“大到不能倒”，欧盟不会不救。

　　意大利的问题出在债务过于庞大，目前债务规模已超过希腊、西班牙、葡萄牙和爱尔兰债务的总和，可说是“大到不能倒”，欧盟不会轻易放弃救助意大利，因为放弃救助意味着欧元区可能解体或欧元可能消失，而且对全球经济金融造成的负面影响非常巨大。

　　Q3.欧元区解体，开始倒数计时了吗？

　　德国同意发欧元债，才能扭转危机。

　　欧元区的存亡，系于德国的意志。因为扭转欧债危机的唯一方法就是深化欧洲的共同体制，成立一个财政联盟。而这意味德国必须加强对欧元区的支持，包括同意发行欧元债，及欧洲央行大举进场买公债救市。

　　美国景气　关键3问

　　Q4.感恩节买气大好，美国经济回春了吗？

　　制造业处扩张状态，经济温和复苏。

　　美国供应管理学会（ISM）制造业指数高于投资人预期，从10月的50.8上升至11月的52.7，指数高于50，表明制造业处于扩张状态，也让投资人不再担心美国二次衰退。 除了制造业扩张，美国最新公布的失业率降至9％以下，经济呈现温和复苏的态势。

　　Q5.奥巴马拼连任，会端出什么大菜？

　　势必推出QE3，拯救失业率。

　　美国将于明年11月举行总统大选，历史上还没有美国总统可以在失业率超过9％的情况下成功连任。为了拼连任，奥巴马在未来一年势必要端出政治牛肉，拯救失业，削减赤字。 在经济仍脆弱的情况下，要加税及降低政府支出将很困难，美国政府只能持续印钞票，推出第三次量化宽松（QE3）。在创造就业上，除了再次投入巨资刺激经济之外，欧巴马已经没有太多选择。

　　Q6.美股今年表现亮眼，明年还会涨吗？

　　未来6个月，表现将优于全球市场。

　　未来一年，欧尼尔仍看好美股，因为明年美国房地产很有可能会复苏，进而纾解美国经济问题。 就连麦嘉华也看好美股，在未来3到6个月内，表现将优于全球市场。虽然他不认为标准普尔500指数（Standard & Poor's 500 index）有条件重返2011年的高点1370点，但他认为，美股相对新兴市场国家股市更具吸引力。

　　中国泡沫　关键3问

　　Q7.欧美弱，仰赖出口的中国挺得住吗？

　　紧缩货币政策松绑，中国经济可望软着陆。

　　中国人行宣布12月5日起，调降存款准备率两码（0.5个百分点），预计释出人民币4千亿元资金到市场，这是连续两年紧缩货币政策之后，首度调降存款准备率，显示货币政策正式转向“保成长”，中国经济可望软着陆。

　　Q8.中国股市连跌3年，明年会反弹吗？

　　只要通膨降到5％以下，就能带动上涨。

　　未来6个月，中国经济最大的风险仍是通膨。欧尼尔认为，如果2011年底CPI年增率有机会降到5％以下，紧缩政策可望持续松绑，将带动中国股市进一步反弹。

　　Q9.中国房地产泡沫何时会破裂？

　　房价下跌拐点已到，未来一年是关键。

　　中国人民银行于12月2日坦承，房价下跌拐点已出现，可能会带来恐慌性抛售和连锁反应，中国银行业明年可能面临严重资金紧张，小型银行更是首当其冲。麦嘉华对中国房地产也相当悲观，他认为中国面临金融信用泡沫压力，不动产交颐纯持续下降、建商开始降价求售，虽然这可能只是中期修正，但也可能成为中国经济崩溃的引爆弹。

　　总结

　　综上所述，欧、美、中的未来局势，最乐观的发展，将如“金砖四国之父”欧尼尔所预期的，未来一年，中国通膨问题将获得改善，美国面临选举也将端出牛肉，三大股市中美国和中国情况都将好转，市场下跌空间有限，加上市场资金浮滥，明年全球股市有机会再涨20％至25％。

　　最坏的结果，则将如“末日博士”麦嘉华看到的，希腊离开欧元区，甚至可能造成欧元区崩解；中国经济面临金融信用泡沫压力，最终可能导致经济崩溃。他认为，短期内美股为首的全球股市可能因超卖而反弹，但明年要再创新高不容易。