本月22日时，证监会官网显示，富士康的招股书已经进入了“预披露更新”状态，这距离其9日预披露不到两周时间。

　　除了状态变化仅用两周时间少于大多数企业需要1到2年外，富士康申请IPO时，其发行主体富士康工业互联网股份有限公司成立还不满3年。

　　富士康本次上市的主体前身为福匠科技，成立于2015年3月6日，股东为机器人控股有限公司，经营范围为多功能工业机器人、周边自动化治具、机械加工零配件的开发、生产、批发、进出口及相关配套业务，此时福匠科技与大众印象中的富士康业务并无太多关联。

　　福匠科技在2017年7月更名为富士康工业互联网股份有限公司（下称“富士康股份”），并随后整合重组了富士康科技集团在大陆的其他业务，变身为一家依托工业互联网的智能制造和科技服务解决方案供应商。

　　富士康股份的主要业务定位的是新形态电子设备产品智能制造业务，这是近两年来大陆产业政策频频提出的发展方向。

　　在富士康上市筹划前夕，集中进行了一场大规模的增资扩股计划，虽然33位股东背后的实际控股公司均为鸿海精密（2317.TW，泛称鸿海集团，富士康的母公司）的控股子公司及富士康股份的关联公司或自然人，却不同寻常地闪现IDG的身影。

　　为完成上市，鸿海集团在大陆做足了精心准备。

　　2015年2月，富士康科技集团在山西太原隆重推出一款名为“福匠”的刀削面机器人，广受媒体热议。半个月后，富士康即在深圳成立福匠科技，注册资本1500万美元，股东为机器人控股有限公司。

　　2016年下半年开始，富士康开始筹划变身。以富士康科技集团及其附属公司的高管名义先后设立17家有限合伙企业，如新余华枫、新余丹枫、珠海旗昇、珠海拓源等，并第二年成立深圳恒创誉峰咨询管理合伙企业（有限合伙）（简称“恒创誉峰”）和深圳市恒誉创咨询管理有限公司（简称“恒誉创”），恒誉创担任上述合伙企业的事务合伙人。

　　成立两年后，2017年3月25日，福匠科技接受深圳鸿富锦500万美元等值人民币增资，变更为中外合资企业。

　　增资后的福匠科技又在4个月后的2017年7月10日召开了全体股东创立大会，作出关于设立富士康工业互联网股份有限公司的相关决议，同意以整体变更的方式共同发起设立富士康股份。

　　富士康股份曾通过发行新股收购股权的方式收购深圳鸿富锦等32家增资方持有的13家境内公司股权。此次股权收购之后，富士康股份直接取得国基电子等12家境内一级子公司100%股权和山西裕鼎44.5%的股权，进而直接及间接取得合计27家境内公司及下属3家境外公司的控股权。上述交易完成后，富士康股份注册资本变为177亿元。此外，富士康又通过现金收购的方式取得了深圳富华科100%股权以及深圳鸿富锦相关业务、资产、人员。

　　2018年春节前，福匠科技（富士康工业互联）开始冲刺A股。

　　富士康股份通过换股获得包括河南裕展精密科技有限公司和富泰华精密电子（郑州）有限公司在内的13家境内公司100%股权，还因此间接控股了旗下18家子公司。这两家企业每年净利润贡献均超过10亿元。

　　境外方面，富士康股份通过福鑫公司及其下属公司采用现金收购的方式合计取得包括弘佳公司在内的25家境外公司的控制权等。

　　经普华永道审验，2017年12月31日，富士康股份已收到全部增资方以股权作价出资的注册资本175.9亿元，变更后的注册资本及实收资本均变更为177亿元。富士康股份“增肌瘦身”完成。

　　截止2017年12月31日，富士康股份的股权结构及控制关系如下图所示。

　　鸿海集团最终通过体系内的一系列长达一年半之久的资产重组和无关业务的剥离，以140亿元，将境内13家一级子公司、18家二级公司，以及境外25家公司注入富士康股份，截止2017年12月30日，福匠科技上市前的最终变身完成。

　　富士康股份再发行股份，以股换股的形式从郑州富泰华、河南裕展的股东手中置换100%的股权。截至 2017年12月31日境内公司的股权转让均已完成工商变更备案。而17家有公司高管组成的有限合伙企业也轻松进入富士康股份的原始股东名单。

　　在2018年2月11日，富士康股递交招股书的当天，证监会网旋即披露上万字的反馈意见，其中一条要求披露公司部分境内、外重组采用现金收购方式，未采取股权方式收购的原因；境外重组全部采用现金收购的原因；结合重组款项的支付计划、资金来源等，分析说明现金收购是否影响发行人持续经营能力等。

　　此番复杂费力的重组或许跟富士康转型有一定原因。刀削面机器人在问世时的大力推广后便销声匿迹，业绩本身也不见起色。

　　复杂重组后，富士康股份看似形成了一副简单的股东结构图景：

　　既无外来投资方，也没有战略投资者，唯一的一位拥有的地方政府资源的股东为深超光电，后者是深圳政府和鸿海集团合作成立的项目，深圳政府以土地资源入股。

　　其余的32位股东均为鸿海精密旗下的子公司、旗下公司员工等持有的公司以及相关自然人。

　　其中控股股东为香港注册的中坚企业有限公司（下称“中坚公司”），后者通过直接和间接持股的方式达到绝对控股地位（持股69%）。中坚公司，为鸿海精密旗下100%控股公司，主营业务为投资控股，截止2017年12月31日，中坚公司总资产31.97亿美元。

　　值得注意的是，富士康股份股权背后的17家合伙企业的执行事务合伙人均为恒誉创，恒誉创委托的管理人——西藏爱奇惠德创业投资管理有限公司（下简称“西藏爱奇惠德”），却是IDG资本旗下的基金管理公司，后者四位股东分别为牛奎光、杨飞、王静波、林栋梁，擅长领域横跨科技领域的投资、并购重组、杠杆融资、战略管理等多方面，林和杨不仅占到IDG资深合伙人7席中的两席，更是因为参投过百度等经典案例在资本市场名声煊赫。

　　至于为什么要委托给IDG管理？

　　“IDG资本与富士康有长期实质性的战略合作关系，可能为了提高富士康在境内的投融资效率，使用IDG资本的管理机构进行管理的情况。”IDG资本的内部相关人士向网易清流工作室回应称。

　　“可能是出于备案资质的原因，双方之间有一定协议约束，或者利益上安排”，一位资深投资人士对网易清流工作室称。

　　多位投资业务资深高管亦表示，这种形式不太常见，在上市公司股权结构设置中，公司高管为了后期退出时不用重复性缴纳税务，常常设置有限合伙企业。但是，管理机构自己募资的钱，投的项目，为什么要委托外来机构管理，IDG在里面起到什么作用。

　　针对上述问题以及IDG是否参与此次重组建议，富士康股份以“正处于缄默期”为由，拒绝了网易清流工作室的置评请求；截至发稿，鸿海精密对外发言人电话无人接听。

　　不过，上述IDG内部人士表示，IDG与恒誉创没有签订什么协议。

　　此外，成立的17家合伙企业的股东多为自然人，不同合伙企业之间也存在多层交叉关系。其中新余丹枫投资合伙企业（有限合伙）中名为“向绪宏”的股东，同时在共青城裕鸿投资管理合伙企业（有限合伙）持股8.31%。而且上述合伙企业自然人股东较多，新余丹枫的股东多达42个，新余华枫的自然人股东为44个，珠海精湛自然人股东18个。#p#分页标题#e#

　　截至发稿，富士康股份尚未就上述问题回应。

　　激增的负债率

　　根据披露的数据，2017年新设立的包括庆富桂电子有限公司 、河南福匠精密科技有限公司等16家公司被纳入合并报表。

　　相比2016年的收入业绩下滑，2017年公司总体营业收入3545亿元，同比增加30%。不过富士康股份表示，收入增加主要是2017年公司的通信网络设备高精密机构件新产品市场反响较好，销量和单价均有所上升。

　　然而，重组也导致公司大量的资金流出。这给富士康股份带来的最大影响是负债率几乎成倍式攀升。

　　作为一家总资产在1486亿元的“超级工厂”，2017年富士康股份的总负债高达1204亿元，同比增加了622亿元，相对应的资产负债率也丛2016年的45%，增加到2017年的81%，远高于其可对比公司均值——57.73%。

　　富士康股份表示，公司通过支付现金方式收购的重组资产所带来的应付重组成本余额在 2017 年末计入其他应付款，导致公司流动负债大幅增加 。