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风投疯投LED

编辑:chris 2010-11-12 18:16 浏览 评论 评论 2 赞    来源:  本刊记者曾聪

随着LED行业的崛起,国内LED相关概念股股价高企。特别是2008年全球金融危机爆发以来,风险投资商纷纷逃离受到金融危机影响的传统行业,把目光投向了新兴行业。2009年和2010年LED行业内的风投活动相当活跃。一位风险投资商甚至坦言,现在是企业挑风投,不是风投挑企业。

  风投密集投资LED

  今年各种投资洽谈会和上市辅导论坛频频召开,有专家称,2010年风投对LED产业的投资超过之前年份对LED行业投资的总和。

  今年七月,浙江中宙光电获得了面向中国LED封装行业的最大一笔风投资金,完成了新一轮股权私募融资,投资方为苏州海竞信息科技集团有限公司等,总额超过5000万元。中宙光电是华东地区最大的LED封装和应用产品研发企业之一。

  今年初武汉迪源光电完成了一桩融资案,该公司抛出1.5亿元的融资计划,迅速引来多家投资机构,湖南新能源产业创业投资基金等多家机构希望参股,但最终被拒。

  深圳瑞丰光电在今年年初获得康佳集团的8000万元投资,用于加大研发和扩大生产规模。当时该公司刚好和国际巨头签妥一份大单,公司订单已经排满全年。

  今年一月,武汉华灿光电获得融资1.5亿元,投资方包括了开投基金、IDG以及浙江民营资本。这是IDG第二次投资华灿光电,投资额共1亿元,约占华灿光电30%的股份。这笔投资将用于项目扩产。

  今年一月,深圳大族激光增资LED显示屏企业元亨光电,以4180万元持有51%的股份,深度介入LED应用领域,之前大族激光设立子公司大族光电,专注于LED装备领域。

  2009年底已经在整个LED产业链上布局的德豪润达斥资2100万元收购深圳锐拓60%的股权。深圳锐拓的业务涵盖模组、LED全彩显示屏、装饰灯等,产品线非常丰富。

  2009年底同创伟业投资茂硕电源,2010年茂硕电源的业务大幅增长,在大功率LED路灯、隧道灯方面享有盛誉。同创伟业曾经投资过大连路美。

  2010年8月,总部位于厦门的乾照光电在创业板上市,2008年红杉资本向其投资的1022万美元,此时回报已达22倍。

  2009年初,勤上光电获得深圳创新资本、中科汇金、广东通盈等多家专业风险投资公司数亿元的资金注入。当前勤上光电在LED路灯领域享有盛誉,并承担多项国家863计划。

  2009年初,南昌市政府携手中科招商投资、金沙江创业投资,出资1.4亿元分别设立了南昌中科创业投资基金和金沙江LED产业基金。该基金重点投资南昌金沙江LED产业园落户的企业,推动南昌市LED产业发展。

融资企业

投资商

投资金额(元)

时间

浙江中宙光电

苏州海竞等

5000万

2010年7月

武汉迪源光电

不详

1.5亿

2010年初

深圳瑞丰光电

康佳集团

8000万

2010年初

武汉华灿光电

开投基金、IDG等

1.5亿

2010年1月

元亨光电

大族激光

4150万

2010年1月

深圳锐拓

德豪润达

2100万

2009年底

茂硕电源

同创伟业等

不详

2009年底

勤上光电

深圳创新资本、中科汇金等

数亿

2009年初

乾照光电

红杉资本

不详

2008年

近期LED行业部分风险投资案例

  选择合适的融资时机

  风投机构抢投LED项目的现象很多,甚至出现有钱无法登门的情况。武汉迪源光电的融资故事正是LED产业的融资写照。迪源光电在今年抛出了第三轮融资计划,立即吸引了多家投资机构,最终只有部分机构获得参股机会。

  以静态估值计算,LED照明产业的估值可谓不低,但是今天回顾这个融资案例,迪源光电感觉吃亏了。一般针对年产值5千万到1亿元的成熟型企业,通常按未来三年的净资产、净资产收益率来估价。通常为净资产的5-8倍,也有可能超过10倍。

  迪源光电的估值依据市盈率,尽管今年底才正式扭亏为盈,但是增发价格达到了5元。依据是预计2012年每股的利润近1元,计划未来3年上市,按上市后市盈率为20倍来计算,所以增发价为5元/股。

  表面上看估价是高估了,但现在迪源董事长却是遗憾多于喜悦。“如果晚半年融资,肯定不是这个价。”他表示。在制定融资计划的时候,迪源光电还没有盈利,而现在市场形势大好,迪源也走过了盈亏平衡点。

  据记者了解的情况,这并非是个别现象,今年中上游企业的财务情况比较好,所以企业在融资时必须考虑到历史复合增长率问题,还要考虑行业加速发展、公司加速增长等诸多因素,通常溢价率高于半年甚至一个季度之前。

  多家LED企业进行股改

  伴随着企业的成长或风投的进入,多家企业也开始股改,最终目标是实现上市。据记者了解的情况,目前LED行业中已经股改的企业有四十多家,部分企业已经向证监会递交了IPO申请,大部分企业的目标是创业板。

  其中,深圳地区的企业有瑞丰光电、茂硕电源、雷曼光电、邦贝尔、金积嘉、洲明科技、万润科技、联建光电、聚飞光电等。

  面对诸多踌躇满志的LED企业,博隆咨询总经理韩松翰提醒,信息披露、财务会计、效益风险、融资必要性等是历年企业申请上市失败的主要原因,欲上市必须加强自身建设。

  目前LED上市企业屈指可数,上游有三安光电、乾照光电,中游的有国星光电,下游主要是一些传统照明企业,他们或多或少进入了LED领域,有佛山照明、浙江阳光、雷士照明(香港上市)等。

  据估计,未来两年内将会有2~4家封装和芯片企业上市。对于LED应用企业来说,总体上规模较小,上市的可能性较小。值得注意的是康佳、清华同方等LED TV企业强势进入LED行业的上中下游,有人认为他们最终会是LED行业的最强者。

  投资商喜欢哪类企业

  对于渴求资金的企业来说,如何让投资商青睐自己,部分投资界资深人士对此提出了建议。深圳市东方富海投资管理公司合伙人梅健认为,他们看好的企业必须处于一个好的行业,有优秀的管理团队和良好的应用模式。他警告LED企业家,不要把融资的过程当成一次盈利的过程。

  梅健指出,VC眼中的商业计划书必须具有以下几个特点,正确认识自己,不要过分包装,不要漫天要价,不要拘泥于技术完美主义,要善于挖掘价值和发现风险。

  到目前为主,同创伟业成功投资了三家LED企业,分别是茂硕电源、大连路明、亚通光电。同创伟业合伙人丁宝玉表示,该公司选择大连路明的原因是,大连路明在技术研发、营销网络、管理团队及品牌建设方面有较强的优势,是国内拥有核心专利最多的LED芯片企业。

  选择茂硕电源的原因主要是看中该公司拥有11年的电源行业经验,产品结构合理。该公司是国内最大的大功率LED驱动电源企业,电源作为其中一个关键部件,可以同时向各个集成商供货,地域壁垒小,有利于向市场拓展。

  同创伟业选择亚通光电的原因是该公司为LED背光源产业的龙头企业,位列国内三甲,主打产品是1.5至10.4寸LED背光源,大尺寸背光源将是公司下一个利润增长点。亚通在背光源技术方面已经具备较强的优势,能够独立开发各类高亮度或符合多个显示要求的背光源。

  招商局科技执行董事顾立基表示,优秀企业应该拥有可被理解的技术模式和无法被竞争对手复制的优势,拥有良好的市场需求支撑,拥有值得信赖、务实、激情的创业者,拥有不断靠近目标的能力。

  投资背后的风险

  在今年年初举行的2009年股东大会上受到多家机构的责难。主要原因是该公司2009年的业绩不如预期。多家投资机构要求根据对赌协议进行赔偿,这是关于LED投资风险典型案例。

  据了解,勤上光电早在2007年就引入了包括深圳市创新投、大庆市中科汇银等机构投资者,至今已吸引包括国信红岭创投、天津达正元投资基金、杭州中证大道、江苏高投成长创投、上海鼎锋资产管理、新疆宏联创业投资等超过十多家机构的投资。

  LED行业投资火热,但是产业有可能过热的呼声一直不绝于耳。晶元光电董事长李秉杰表示,他也担心2011年下半年LED产业出现产能过剩的情况。他举数字论证了他的观点,全球1.7亿台液晶电视全部采用LED背光的话,只需1000台MOCVD,而2010年全球就安装了700台,全球除照明和背光应用外,其他应用大概需要500台MOCVD即可满足需求。假如按目前的速度安装MOCVD,未来可能出现产能过剩的情况。

  更多精彩内容请见《LED专刊》

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